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广发证券--中新赛克:19年利润快速增长,未来有较好成长性【公司研究】

点击量: 回复数:0 举报 败金绅士 发表于 2020-02-03 15:49:05

【研究报告内容摘要】

公司发布19年年度业绩预告:19全年预计归母净利润2。66~3。28亿元(中值2。97亿元),同比增加30%~60%(中值+45%),上年同期为2。05亿元;19全年预计归母扣非净利润2。63~3。20亿元(中值2。91亿元),同比增加33%~62%(中值+48%),上年同期为1。97亿元;19Q4预计归母净利润8998万元~1。51亿元(中值1。21亿元),同比增加86%~213%(中值+150%),上年同期为4837万元;19Q4预计归母扣非净利润9060万元~1。47亿元(中值1。19亿元),同比增加92%~212%(中值+152%),上年同期为4711万元。

公司具备较好成长性:公司的网络可视化基础架构产品提供数据采集与分流产品,需具备底层硬件设计到上层软件编写全面技术。如电路、通信、fpga 应用逻辑编写、存储、分布式计算、数据检索、数据分析挖掘、网络安全技术。相比多数仅提供行业应用软件的计算机公司,公司所需具备的知识和技术体系更为全面、复杂,技术门槛相对高。

下游客户主要为政府,行业有进入壁垒。受益于5G 商用,下游需求增长是趋势。尽管行业空间未必十分广阔,但行业内参与公司数量有限,公司在业内处于头部位置,未来有望分享行业投入加大红利。

预计公司19-21年EPS 分别为2.74、3.70、4.91元/股。预计19年归母净利润为2.93亿元(wind 一致预期2.81亿元),考虑到公司未来的增速预期及公司的头部竞争地位,给予公司2020年40倍的PE 估值,合理价值为148元/股,维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧致毛利率持续下滑;财政支出对收入和回款的不确定性影响。

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