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太平洋--建筑行业周报:资金面持续改善,竣工端显著向上【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 翅膀熊 发表于 2020-01-19 16:20:39

【研究报告内容摘要】

资金面持续改善:专项债继续放量+社融结构性改善。1)从资金面角度来看,截至1月17日新增专项债6415.65亿,约77%投向基建板块,与去年同期体量相比增速已超300%,且投向基建资金显著增多,20Q1基建增速有望迎来回升。2)增量社融规模增多,结构有所改善,表外融资持续缩量。12月单月社融增量为2.1万亿,同比/环比分别多增1719/1093亿,其中表外融资同比/环比分别少减219/多减393亿。3)金融机构信贷结构改善,中长期贷款显著增加。12月新增人民币贷款同比增多600亿,其中新增中长期贷款/新增对公中长期贷款分别同比增多3747/2002亿。

基建投资3。8%环比略降,同比持平,资金面改善或将形成进一步支撑。三大板块中电热气水类基础设施贡献更多投资增量,细分方向中道路运输提升相对显著且全年维持较好增速。基建投资与专项债和基建中标项目的放量节奏具一定相关性。Q4专项债全年额度发完在一定程度上对基建投资上行趋势形成扰动,随着2020年1月份专项债大规模放量,项目资金端或将迎来改善。

地产竣工端显著改善,装修板块有望持续受益。12月单月新开工环比改善10.28个百分点。同时18年较高的新开工已向竣工端传导,19年下半年竣工逐月持续改善,12月改善幅度超7个百分点,有望进一步对装修板块业务形成支撑。

关注央企中国建筑、中国铁建、中国中铁,装修龙头金螳螂,长三角设计苏交科、中设集团,装配式标的鸿路钢构、富煌钢构,减隔震领军公司震安科技。

风险提示

基建/地产投资下滑;PPP融资收紧;海外投资风险。

阅读附件全文请下载:太平洋--建筑行业周报:资金面持续改善,竣工端显著向上

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